美联储降息下 大类资产怎么配?六大券商这么看

时间:2019-08-15 来源: 佛学
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财联社(上海,研究员张慧宇)讯,当地时间7月31日,美联储在FOMC会议后宣布降息25个基点,联邦基金利率目标区间降至2%-2.25%,这也符合市场预期,自2008年金融危机以来首次降息。

早些时候,在美联储降息的预期下,外国投资者对下半年的全球投资机会表现出谨慎和中立的态度。例如,BlackRock和Bridge Water,该战略强调防御。国内机构对此有何看法?防守还是进攻?金融协会已审阅了几家主要经纪商对下半年全球资产判断的看法。

超配利率债和另类资产,低配信用债和大宗商品

沉万红元认为,“资产短缺”正在回归。未来,实际经济回报率仍将承受下行压力。全球经济要摆脱“弱循环”并不容易。就海外债券而言,美国债务的长期利率已反映出年内至少两次降息的预期。市场预计兑现前的价格/性能比率相对较低,整体标准可用于制定多美债务期限差价。在海外股权方面,目前美股仍面临下行压力,估值水平处于合理上限。总体建议是标准的,估值较高的增长型股票较低。就商品而言,美联储在降息周期中削减的原油和工业金属等传统商品的价格普遍下跌。黄金多元化风险的当前分配价值仍然存在。第一阶段的增长主要是由名义利率下降所驱动,后续需要更加关注通胀预期的变化。

在国内,中国的利率水平仍有下行空间。从中期来看,我们继续看好利率债券的配置价值。然而,在严格赎回的背景下,仍然需要规避具有巨大信用风险的资产。在股权方面,在整体A股ROIC下降的背景下,机会增加的趋势仍需等待。专注于高利润,低波动性的核心资产和高股息资产。经济疲软周期叠加了流动性中期约束,导致传统的公开市场回报(如股票和债券)的机会有限。它可以采取不同的方法,并专注于其他资产配置机会,如商业房地产和科学技术。

太平洋证券:债券>大宗商品>股票

目前,市场已成为美联储在下半年降息的共识预期。在美联储降息后的三个月内,国债?公司债券>商品>股票,其中中国政府债券,商品和新兴政府债券是最好的。在降息开始后的6个月内,国债>公司债券>商品>股票,其中中国政府债券,新兴公司债券,原油和美国国债表现最好。在降息开始后的12个月内,国债>公司债券>股票>商品,包括中国政府债券,美国国债,新兴公司债券和美国公司债券表现较好。

就地区而言,就股票而言,全球股市大幅下跌,新兴>发达,香港>日本>美国>欧洲。债券,国债>公司债券。美国国债和美国公司债券收益率稳定,新兴市场公司债券的短期收益最佳。就商品而言,原油和贵金属短期内大幅上涨。黄金等贵金属作为避险资产获得更好的回报,工业金属和农产品表现不佳。

民生证券:黄金是抓手,利率债是牵手,股市是垂手

下半年的策略总结在三方面:黄金是捕手,利率债券是手拉手,股市下跌。由于美国经济放缓且美联储进入宽松周期,黄金将成为中期市场,成为美元信贷的对冲工具。利率债券,由于整个经济继续面临下行压力,货币政策略有继续小幅宽松的空间,因此利率债券有机会,有小机会,没有大机会。最后,股市下跌。股市的机会可能出现在第四季度,因为中国经济可能在第四季度有一些好的变化,而第三季度最好立于不败之地。

财富证券:三季度国内债券>国内股票=黄金>美股>欧洲股票

我们倾向于认为在第三季度,在可配置的ETF资产中,国内债券>国内股票=黄金>美国股票>欧洲股票;广泛的基础上证50和中证1000作为股票资产的防御和攻击目的是平衡的;该行业对消费和军事工业做出了过度贡献;债券被过度分配利率债券和低端信用债券。

从中期和长期来看,美国股市的周期接近尾声。然而,在长期和短期利率逆转后,股市将因经济衰退而下跌,但通常会有六个月到一年的时间滞后。目前黄金的大幅上涨部分反映了市场对美联储将在7月降息的预期。从美元指数和实际利率的角度来看,谨慎应该对黄金的短期走势更加谨慎。

在国内市场,债券表现较为乐观,信贷利差扩大的趋势不会在经济企稳或信贷市场真正清算之前结束。在股市中,被低估的上证50在中长期内仍具有更大的吸引力。然而,从短期来看,目前中证1000和上证50之间的差距已经处于历史区间的底部,并且在第二季度经历了一轮下调。因此,在风险偏好修复阶段,预计CSI 1000将获得更高的超额收益。

兴业证券:利率债有交易性机会,谨慎面对权益资管,对黄金乐观

在第三季度,海外环境仍然不容乐观。在国内方面,政策是对冲的,但也有战略优势。经济政策将更多地关注供给侧改革和社会政策触底,而不是需求方刺激。因此,经济下滑将在短期内持续。

在大规模资产配置中,经济下滑+政策仍然是固定的。我们认为利率债券具有一定的确定性交易机会。第三季度经济仍然存在温和的下行压力,谨慎面对依赖增长的资产,包括工业金属,信贷债券和依赖增长的股票资产。在商品方面,黄金是乐观的,农产品是中性的,工业产品是谨慎的。

国金证券:建议黄金多头减仓,利率债存牛尾交易机会,美股和A股分化

在大类资产中,美股A股是分开的。首先,A股预计将从2019年4季度开始一轮“表现牛”。其次,美国股市在H受压。第三,中国的利率债券在下半年有牛尾交易机会。第四,根据市场对美联储降息的全面定价,预计美国国债收益率将在1.95-2.25%的范围内波动;信贷利差将保持宽泛。第五,2H2019美元指数可能保持相对强势。第六,H人民币兑美元的波动范围预计为6.7-7.0。第七,在供应震荡之后,石油价格在50-70美元/桶的范围内波动,铜价跟随需求。第八,在建安投资房地产的支撑下,预计国内黑基价格将保持强势。第九,黄金多头建议减仓,而今年下半年美国的实际利率可能难以创出新低。

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